》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 》点击查看SMM金属产业链数据库 SMM7月23日讯： 电池片 价格 Topcon 各尺寸成交区间延续前一日水平保持平稳。183维持在0.265-0.27元 / W；210R在0.258-0.265元 / W；210N主流成交趋近0.265元 / W。因成本端大幅抬升，对盘面形成阶段性支撑，厂商主动降价走货意愿明显收敛。不过行业高库存、下游组件采购需求偏弱的核心基本面尚未扭转，当前成本支撑仅能够遏制价格继续下行，暂无充足动力推动报价上行，短期市场进入震荡观望阶段。 产量 现阶段已有部分厂商落地减产举措，但受一体化配套产能对冲影响，7 月行业整体产出规模依旧高于 6 月，行业供给总量尚未出现明显收缩。 库存 本周行业库存总量较上周小幅回落，其中 183 尺寸去库成效突出，其余尺寸库存依旧处在高位区间，行业整体去库压力并未得到实质性缓解。 组件 价格 本周国内组件价格略有下降，但下降幅度已开始收窄，近期国内头部企业的低价报价开始减少，前期低价抢单的行为也有所减少，阶段性挺价已有迹象显露，预计后续价格有博弈预期。集中式方面，近期项目招标稍有所回暖，且也开始进行年底前的交付期，需求表现尚可。当前分布式Topcon183、210R、210N高效组件分别报价0.715元/w、0.7235元/w、0.729元/w，集中式Topcon182/183、210N、210R组件分别报价0.708元/w、0718元/w、0.711元/瓦。 产量 近期国内组件厂开工基本维持稳定，企业按需生产为主，7月预计整体产量较6月有所提高，幅度约为2GW左右。 库存 本周国内组件库存基本维持稳定，下游分布式项目近期采买力度稍有所减弱，分销商采购量下降。 光伏胶膜 价格： EVA/POE光伏料： 当前国内光伏级EVA粒子现货主流成交区间9800-9900元/吨，行情延续上行态势。7月受部分装置检修停车、石化厂光伏料排产计划调整影响，光伏EVA有效供给持续收缩；叠加下游胶膜厂刚需随采，市面流通货源趋于紧张，供需偏紧格局推动粒子价格不断走高。月内预计暂无其余石化厂大规模转产光伏料带来可观增量，短期光伏EVA价格涨势或将延续。 光伏胶膜： 当前420克重透明EVA胶膜价格5.04-5.1元/平米，380克重EPE胶膜价格5.13-5.19元/平米。上游EVA粒子价格稳步走高，持续抬升胶膜生产成本。本周部分胶膜厂一单一议价格小幅上调，但尚未形成行业统一调价信号，下游对上调后的价格承接意愿偏弱。现阶段EVA粒子涨势延续，预计月末新一轮月度议价窗口，胶膜价格或将小幅上行。 产量 当前光伏EVA产量受某装置短停影响小幅缩减；胶膜厂7月排产计划较6月环比提升约6%-7%。 库存 目前石化厂持续去库，贸易商流通现货库存偏紧；胶膜厂库存压力整体可控。 光伏玻璃： 价格 3.2mm单层镀膜：3.2mm单层镀膜光伏玻璃报价15.0-16.0元/平方米，玻璃价格维持稳定。 3.2mm双层镀膜：3.2mm双层镀膜光伏玻璃报价16.0-17.0元/平方米，玻璃价格维持稳定。 2.0mm单层镀膜：2.0mm单层镀膜光伏玻璃报价8.5-9.5元/平方米，本周玻璃价格维持稳定，报价重心有所提高，企业抵触亏损情绪升温，预计月底报价将上调。 2.0mm双层镀膜：2.0mm双层镀膜光伏玻璃报价9.5-10.5元/平方米，玻璃价格维持稳定 产量 本周国内再度有窑炉进入冷修，涉及产能为2400吨/天，行业减产速度维持较快节奏。 库存 近期库存天数维持下降的趋势，在供应端收窄的影响下，组件企业后续采买量预计上升，已有组件企业开始适当采买囤货。

据华尔街日报周三报道，AMD与Anthropic签署一项涵盖数百亿美元AI服务器的重磅交易，同时计划向Anthropic投资最多50亿美元。 这是AMD迄今为止规模最大的客户协议之一，也标志着其首次对Anthropic进行股权投资。市场将此解读为AMD在高端AI芯片市场对英伟达发起实质性挑战的信号。对于Anthropic而言，这笔交易将为其提供急需的算力资源，以缓解近期因用户需求激增引发的服务中断问题。 根据协议条款， Anthropic将于2027年上半年起采购AMD最新一代Instinct MI450芯片，总量高达2吉瓦。AMD方面的50亿美元投资将依据特定部署里程碑分批到位。 AMD首席执行官苏姿丰表示，双方工程团队已合作一段时间，"我们非常希望成为他们基础设施的重要组成部分。" 报道称，一位知情人士透露，AMD还在就为Anthropic未来的数据中心租约提供财务担保进行磋商。 AMD投资入局，构建深度绑定 AMD对Anthropic的50亿美元投资是其首次向这家AI公司注资，体现出这笔交易远超单纯的供应商关系。 根据协议，Anthropic将通过两种途径部署AMD芯片：一部分用于自建数据中心，另一部分通过大型云服务商或新兴云平台（neocloud）租用相应算力。苏姿丰表示，双方正在共同寻址符合条件的数据中心。 在工程层面，双方还签署了一项技术合作协议，Anthropic将以其Claude模型协助AMD优化芯片性能。苏姿丰将这种深度协作视为交易的核心价值所在，"你不可能某天一觉醒来就说，'我明天要一吉瓦算力，'你实际上必须提前12到18乃至24个月进行规划。" 补强算力缺口，缓解Anthropic服务压力 对于Anthropic而言，这笔交易的迫切性有迹可循。近期，用户需求的急剧攀升已导致公司不得不限制用户使用频次，部分客户频繁遭遇服务中断，Anthropic在AI赛道的领先优势因此面临考验。 目前，Anthropic的算力来源多元，涵盖谷歌张量处理器（TPU）、亚马逊Trainium芯片以及英伟达GPU。此番引入AMD芯片，将进一步分散其供应商集中风险，拓宽计算资源池。 今年早些时候，Anthropic已相继与谷歌、亚马逊及马斯克旗下SpaceX签署新的算力合作协议——SpaceX近期开始将其积累的闲置数据中心容量对外出售。此次AMD协议的达成，意味着Anthropic正在快速构建更为多元化的算力供应体系。 AMD借大客户策略，正面竞争英伟达 AMD近年来一直在加速争夺AI芯片市场份额，而Anthropic协议是这一战略的最新体现。此前，AMD已相继与OpenAI和Meta Platforms签署大规模芯片供应协议，并持续向更多AI初创企业拓展客户版图。 AMD面临的核心挑战在于软件生态适配性——AI公司对运行AMD芯片所需软件的熟悉程度普遍低于英伟达，这在一定程度上压制了市场需求。为此，AMD向大客户提供了一系列优惠条件，包括公司认股权证等激励措施。 在更广泛的行业背景下，具备投资级信用评级的大型科技企业正越来越多地为AI初创公司的租约或债务提供信用背书，以帮助后者以更优惠的条件获得融资。据华尔街日报，谷歌此前已为Anthropic的部分数据中心交易提供担保，协助其获取谷歌TPU资源。AMD此番跟进这一模式，显示出其在AI基础设施市场争夺战中的战略雄心正在持续升级。

特斯拉二季度交出了一份增长强劲、利润偏弱的财报，体现了该司为在机器人、自动驾驶和AI领域拓展新业务而投入巨资带来了怎样的盈利压力，令股价承压。 美东时间22日周三美股盘后，特斯拉公布的2026年第二季度营收为282.4亿美元，较分析师预期高逾7%，三年来首次营收同比增速超过20%。这部分得益于当季的汽车交付量创公司史上最高同期纪录。截至季末的过去12个月，特斯拉累计收入同期首次突破1000亿美元，显示公司核心业务规模继续扩大。 汽车业务是本季营收超预期的主要来源。二季度汽车营收205.2亿美元，较市场预期高将近10%；服务与其他业务营收45.8亿美元，远超预期、较预期高约40%，并实现创纪录的盈利能力和利润率。FSD活跃订阅用户数达到148万，高于分析师预期的140万，显示软件订阅业务仍在扩张。 但市场更关注的是盈利质量。特斯拉二季度调整后每股收益（EPS）同比下降18%至0.33美元，较分析师预期低逾35%，当季毛利率16.8%，低于预期的19.4%；运营利润同比降57%、仅3.98亿美元，不到市场预期的三成。换言之，虽然特斯拉的产品和服务卖得更多、收入更高，但每一美元收入转化为利润的效率明显不及华尔街预期。 特斯拉在财报公告中明确指出，公司正处于“规模最大、最令人振奋的投资阶段”，未来仍需付出巨大努力，致力于利用AI技术变革交通、能源及生产力领域，“业务规模的扩张将呈现非线性特征，我们始终专注于创造长期价值”。这番言论暗示大举投资的步伐不会放缓，盈利端的压力还会被放大。 财报公布后，收跌超1%的特斯拉股价跌幅进一步扩大，盘后一度跌超3%。分析认为，股价下跌并不意味着市场否认特斯拉的增长，而是投资者在强劲营收和交付数据之外，更担心汽车业务价格压力、未来投资支出、毛利率修复节奏以及自由现金流持续为负数。 业绩电话会期间，股价跌幅扩大到5%以上。特斯拉CEO马斯克在电话会上称，Optimus是公司最难实现规模化量产的产品。特斯拉高管重申今年资本支出（CapEx）将超过250亿美元，并指出，二季度自由现金流转负源于CapEX当季环比翻一倍多，预计CapEx将在未来两三年增长。 评论称，投资者此前期望寻找CapEx趋势会否持续到明年的迹象，本次特斯拉虽然未披露具体数据，但两三年内继续增长的说法已是特斯拉提供的最明确信号。SLC Management投资策略和资产分配主管Dec Mullarkey针对股价下跌评论称：“投资者正逐渐意识到，（特斯拉）利润率不太可能改善，这将导致公司连续多个季度出现负现金流。” 交付创二季度纪录 营收超预期、创三年最高增速 特斯拉二季度交付480,126辆，同比增长25%；同期产量451,758辆，同比增长10%。交付增速明显高于产量增速，意味着当季不仅有新增产出贡献，也可能包含库存消化因素。 从收入端看，特斯拉二季度总营收282.4亿美元，较市场预期高出约19.2亿美元，超预期幅度约7.3%。营收同比增长26%，连续两季创2023年二季度以来最高增速，增速较一季度的16%明显加快。这是一个相当强的营收表现，也推动公司过去12个月收入首次超过1000亿美元。 分业务看： 汽车业务营收205.2亿美元，同比增长23%、高于一季度增速16%，预期186.8亿美元； 服务与其他营收45.8亿美元，同比增长50%，一季度同比增42%，预期32.7亿美元； 发电与储能营收31.4亿美元，同比增长13%，一季度同比降12%，预期37.7亿美元。 汽车业务贡献了本季度最大体量收入，也贡献了主要的营收超预期部分。粗略测算，汽车业务收入占总营收约73%，仍是特斯拉的绝对核心。 值得注意的是，按汽车业务收入除以交付量粗略估算，单车汽车收入约4.27万美元。这个数字不能简单等同于单车售价，因为汽车营收中还可能包含租赁、监管积分等项目，但它能反映出特斯拉在保持交付规模增长的同时，收入端仍具韧性。 毛利率和运营利润是财报最大短板 如果只看营收和交付，特斯拉二季度表现并不差。但财报公布后股价走弱，关键就在利润端。 二季度特斯拉毛利率16.8%，低于分析师预期的19.4%，差距达到2.6个百分点，同比降41个基点，较一季度创三年新高的毛利率21.1%环比下降43个百分点。 按照282.4亿美元营收和16.8%毛利率计算，二季度毛利润约47.4亿美元；而如果毛利率达到市场预期，在同等营收水平下毛利润会明显更高。 运营利润的落差更大。特斯拉二季度运营利润仅3.98亿美元，远低于市场预期的13.9亿美元，运营利润率约1.4%。这意味着，尽管收入规模已经接近300亿美元，但最终沉淀到经营利润的部分非常有限。 调整后EPS为0.33美元，也明显低于预期的0.51美元，低了约35%。这说明本季度的核心问题不是“卖不出去”，而是“卖出去之后赚得不够多”。 导致利润承压的因素可能包括几个方面：汽车价格竞争仍在持续，产品和地区结构变化影响利润率；公司继续在AI、自动驾驶、制造能力、能源业务等长期项目上加大投入；部分新业务和新产能仍处于投入期，尚未完全贡献利润。特斯拉在财报中也强调，公司在核心业务表现强劲的同时，仍在为未来进行大量投资。 汽车业务营收超预期，但市场更关心单车利润 汽车业务二季度营收205.2亿美元，高于市场预期的186.8亿美元，是本季财报中最重要的正面因素之一。交付量同比增长25%，也说明需求端并未出现市场此前担心的明显失速。 不过，对特斯拉而言，汽车业务的市场关注点已经从“能否增长”逐渐转向“增长是否有利润”。过去几个季度，投资者一直关注特斯拉降价、促销、融资优惠和产品结构变化对汽车毛利率的影响。本季度总毛利率低于预期，加剧了这一担忧。 尤其是在交付高增长背景下，运营利润却大幅低于预期，说明规模扩张并没有充分转化为经营杠杆。这是成长股财报中较容易引发估值压力的组合：收入增长快，但利润弹性不足。 当然，这并不意味着汽车业务表现糟糕。相反，汽车营收高于预期、交付创二季度纪录，说明特斯拉仍具备强大的规模优势和需求基础。只是对当前估值下的特斯拉来说，市场要求的不只是销量增长，还包括毛利率企稳和利润释放。 能源业务：部署量高增长，但收入低于预期 能源业务本季度出现了一个较典型的“量强价弱或确认节奏不佳”的组合。 二季度能源存储部署量达到13.5 GWh，同比增长41%，表现强劲。但发电与储能业务营收同比扭转一季度的两位数下滑、恢复正增长，达到31.4亿美元，仍低于市场预期的37.7亿美元。 这说明能源业务的装机增长并未完全转化为收入超预期。可能原因包括项目确认节奏、产品结构、价格变化以及能源业务收入确认的季度波动。储能业务本身通常具有项目型特征，单季度收入和利润容易受到交付时间点影响，因此不能仅凭一个季度低于预期就否定长期增长趋势。 但对财报交易而言，市场会更直接地看结果：部署量同比大增41%，但收入低于预期约6.3亿美元。这降低了能源业务在本季度对整体业绩的支撑力度。 服务与其他：从“配套业务”走向利润贡献 二季度服务与其他业务营收45.8亿美元，大幅高于预期的32.7亿美元。公司还披露，该业务实现创纪录盈利能力和利润率。 这是本季财报中容易被忽视但较重要的亮点。随着特斯拉保有量持续扩大，服务、维修、二手车、充电、保险及其他后市场业务的收入基础也在扩大。过去服务与其他业务常被视为利润率较低甚至拖累利润的板块，但本季度“创纪录盈利能力和利润率”说明该业务正在逐渐改善。 这对特斯拉长期财务模型有积极意义：当车辆保有量越来越大，后市场收入可能成为更稳定的现金流来源，也能在一定程度上平滑汽车销售周期波动。 不过，从本季度整体利润表现看，服务与其他业务的改善仍不足以抵消汽车毛利率和高投入带来的压力。 自由现金流两年来首次由正转负 但强于预期 特斯拉二季度自由现金流为-10.9亿美元，自2024年一季度以来首次单季录得负数，但明显好于分析师预期，不到预期规模-36.4亿美元的三分之一。也就是说，现金流表现比市场最担心的情况要好不少。 这部分数据不能简单负面解读。对于一家仍在大规模投资制造、能源、AI基础设施和自动驾驶的公司，自由现金流阶段性为负并不罕见。更重要的是，本季度自由现金流比预期少流出约25.5亿美元，说明营运资金、资本开支或现金回收情况可能好于市场此前估计。 但问题在于，特斯拉当前估值仍要求其证明高增长、高利润和强现金流能够同时成立。本季度自由现金流虽然“好于预期”，但绝对值仍为负，叠加运营利润大幅低于预期，投资者自然会更加关注未来几个季度现金流能否转正。 尤其是交付量高增长、营收创新高的季度里，自由现金流仍未转正，说明公司未来投资强度较大，也意味着短期利润表和现金流表仍可能承压。 AI业务：FSD订阅用户超预期，是软件化变现的关键指标 AI相关业务方面，本季最明确的量化指标是FSD活跃订阅用户数。二季度特斯拉活跃FSD订阅用户达到148万，同比增长56%，高于市场预期的140万，超预期约5.7%。 这一数据很重要，因为FSD是特斯拉AI能力最直接的商业化入口之一。相比一次性卖车，FSD订阅代表更具持续性的收入模式，也意味着特斯拉正在把车辆硬件、驾驶数据、软件能力和AI训练体系连接起来。 从财务角度看，FSD订阅用户增长有三点意义：第一，说明特斯拉用户对智能驾驶功能仍有付费意愿；第二，订阅模式有望提升长期收入可见度；第三，如果未来FSD能力继续提升，软件收入可能改善整车生命周期价值。 但短期问题也很清楚：AI投入是前置的，收入兑现是后置的。训练算力、数据基础设施、自动驾驶研发、安全验证等都需要大量资金和时间。二季度利润率和运营利润低于预期，某种程度上也反映了特斯拉正在为这些未来业务承担当期成本。 AI训练计算方面，特斯拉称，2026年上半年，按耗电兆瓦（MW）计算在得州超级工厂的现场算力增加了一倍以上。今年上线的第二代AI训练超级计算机集群Cortex 2耗电功率超过115MW，其支持车辆及人形机器人自动驾驶软件的开发，特斯拉将于年内剩余时间进一步提升算力规模，确保公司拥有充足的算力资源。 因此，FSD用户数超预期是积极信号，但市场仍会追问：FSD何时能显著贡献利润？订阅渗透率能否继续提升？监管和安全边界能否支持更大规模商业化？ 机器人与Robotaxi：估值想象仍在，但财务贡献尚未成为主线 机器人和Robotaxi是特斯拉长期估值中最具想象力的部分。特斯拉继续强调在未来业务上进行大量投资，Robotaxi、自动驾驶以及机器人相关布局，仍是特斯拉区别于传统车企的重要标签。 特斯拉披露，二季度，在公共道路上对量产版的Robotaxi服务电动汽车Cyber​​cab进行了工程测试驾驶，还于7月在美国得州的超级工厂园区内为员工提供了Cyber​​cab 乘车体验，称这些举措均为Cyber​​cab 正式投入Robotaxi车队运营的重要前期准备工作。 二季度，特斯拉在得州奥斯汀扩大了无人类监督员的Robotaxi运营区域，并于7月在迈阿密、奥兰多和坦帕推出了无人监督Robotaxi乘车服务。同时，特斯拉将Robotaxi 服务扩展至更多美国大都市区的筹备工作也在持续推进，其中包括测试、审批申请以及针对急救人员的培训等环节。 Robotaxi的商业逻辑在于，特斯拉希望从“卖车”进一步走向“自动驾驶出行服务”。如果Robotaxi能够大规模落地，特斯拉的收入结构可能从一次性硬件销售，扩展到车队运营、出行抽成、软件服务和平台收入。这也是市场长期愿意给特斯拉较高估值的重要原因之一。 机器人业务则更偏长期。其潜在市场空间巨大，但距离形成可验证的规模收入和利润贡献仍有不确定性。对投资者而言，机器人业务目前更像是长期期权，而不是能够支撑本季盈利的核心变量。 特斯拉确认二季度正式启动了大规模生产机器人Optimus的筹备工作，称已停用加州弗里蒙特工厂的Model S 和 Model X 生产线，正在安装用于Optimus的第一代生产线，预计很快将启动生产。首批制造的Optimus 机器人将投入“Optimus 学院”（Optimus Academy）使用，用于收集训练数据及进一步开发各项功能。 此外，特斯拉继续推进得州超级工厂的建设工作，目前厂房建设正全面展开。产品展望方面，特斯拉称，Optimus 的第一代生产线也正在安装中，为2026年的投产做准备。 二季度财报中，Robotaxi和机器人更像是“未来投入”的解释项，而非当期业绩的支撑项。问题在于，当利润率低于预期时，市场会更加关注这些投入是否有清晰里程碑。如果Robotaxi和机器人业务没有给出足够可量化的商业化进展，投资者就可能倾向于先下调短期盈利预期。 为何盘后股价不涨反跌？ 特斯拉财报后股价盘后下跌主要不是因为营收或交付差，而是因为盈利端明显低于预期。 第一，收入超预期的质量受到利润率拖累。二季度营收高于预期约19亿美元，但毛利率低于预期2.6个百分点，运营利润更是只有3.98亿美元，不到市场预期的三分之一。对投资者来说，营收增长如果不能转化为利润增长，对估值的支撑会减弱。 第二，EPS远低于预期。对于特斯拉这样估值敏感、市场预期较高的股票，EPS逊色往往比营收优于预期更容易触发短线抛压。 第三，汽车业务仍面临利润率疑问。交付创纪录固然重要，但市场已经不再只奖励“卖得多”。投资者更希望看到在竞争加剧背景下，特斯拉能稳定单车利润、改善毛利率，并恢复经营杠杆。本季度数据未能给出足够有力的答案。 第四，能源业务收入低于预期也削弱了多元化叙事。储能部署增长强劲，但收入不及预期，说明能源业务短期仍有波动，尚未在本季度成为利润和收入的稳定超预期来源。 第五，自由现金流虽然好于预期，但仍为负。市场可以接受特斯拉为未来投资，但在毛利率低于预期、运营利润偏弱的同时，负自由现金流会放大投资者对短期盈利质量的担忧。 因此，这份财报更像是“增长数据亮眼、盈利质量不足”的组合。盘后下跌并不代表市场否定特斯拉的长期故事，而是在当前股价和预期下，投资者选择对利润率、EPS和现金流的短板作出反应。

★宏观★ 01 ★★  【财政部：上半年全国财政收入平稳增长 支出靠前发力】 财政部召开新闻发布会，介绍了今年上半年全国财政收支运行情况。总体来看，财政收入平稳增长，财政支出总体保持靠前发力。上半年，全国一般公共预算收入121047亿元，同比增长4.7%。其中，税收收入增幅持续提高，上半年，全国税收收入9.79万亿元，同比增长5.3%，增幅比一季度提高3.1个百分点。分税种看，国内增值税增长6%，进口货物增值税、消费税增长11.8%，证券交易印花税增长97.3%。财政部国库司副司长 马宏兵：全国一般公共预算收入，累计增幅逐月提高，主要是我国经济韧性强、活力足，上半年延续总体平稳、向新向优发展态势。同时，价格上行、股市活跃、外贸增势强劲等因素也有力支撑了财政收入增长。支出方面，今年上半年，全国一般公共预算支出143329亿元，同比增长1.5%。保持必要财政支出力度，保障重点领域支出。全国主要支出领域中，社会保障和就业支出26360亿元，同比增长7.6%；卫生健康支出12191亿元，同比增长10.8%。 02  ★★★  【上半年新增专项债券发行2.07万亿元 发行进度约47%】 财政部债务管理司副司长赵则永介绍，今年上半年新增专项债券发行2.07万亿元，发行进度约47%，主要是用于市政和产业园区基础设施、交通基础设施、城市更新和社会事业等重点领域，切实保障重大项目重点领域资金需求，用作项目资本金专项债超1700亿元，更好发挥政府投资四两拨千斤的撬动作用。 ★产业及下游★ 01  ★★ 【新增发电装机容量】 国家能源局发布1-6月份全国电力统计数据。2026年1-6月新增发电装机容量15870万千瓦，同比减少14114万千瓦。其中光伏新增发电装机容量7207万千瓦，同比减少14209万千瓦。 截至6月底，全国累计发电装机容量40.4亿千瓦，同比增长10.8%。其中，太阳能发电装机容量12.7亿千瓦，同比增长15.8%；风电装机容量6.8亿千瓦，同比增长18.5%。 02  ★★  【《上海市加快国际航运中心建设“十五五”规划》出台】 上海市正式出台《上海市加快国际航运中心建设“十五五”规划》。按照《规划》，到2030年，上海要达成的总体目标是：基本建成枢纽门户能级全球领先、现代航运服务优质便捷、航运智慧低碳创新引领、航运治理体系韧性完备、全球航运资源配置力显著提升的国际航运中心。这一目标，将集中体现在以下四个方面。一是航运枢纽地位更加稳固。上海港要发挥好在长三角港口群中的核心引领作用，集装箱年吞吐量力争达到5800万标准箱以上。上海机场要基本建成亚太领先的航空枢纽，航空旅客年吞吐量达1.50亿人次，货邮年吞吐量达470万吨左右。二是物流体系更加畅达高效。要形成集疏运网络更加完善、多种运输方式结构合理、全链条物流服务优质高效、产业链与物流链深度融合的多式联运高质量发展格局。到2030年，集装箱水水中转比例将达到55%，集装箱海铁联运量将达200万标准箱左右。三是航运服务功能显著增强。聚焦航运保险、海事仲裁等现代航运服务业，推动航运服务要素加速集聚、能级全面提升、自主供给能力显著增强。规划期末，面向绿色船舶的风险保障金额从23亿元提升到100亿元；航运仲裁的年标的金额要达到30亿元以上。四是数智低碳转型进一步提速升级。要加快构建跨界融通的数字航运生态圈，促进绿色航运产业集群发展。港口自动化作业量要达到1500万标准箱，机场旅客出行实现全流程无纸化。船用绿色燃料加注形成规模，其中保税LNG加注量达到100万立方米。 03  ★★ 【交通运输部：上半年完成交通固定资产投资1.5万亿元】 交通运输部发布2026年上半年交通运输经济运行情况，上半年，完成交通固定资产投资1.5万亿元，其中公路、水运分别完成投资1.0万亿元和1099亿元。 04  ★★★  【广州：拟优化“房票”安置政策 拓宽“房票”适用范围】 “十五五”时期，广州拟综合施策消化存量商品房库存。建立全口径库存数据库，动态监测已供应未开工、已开工未批售、在建未售、竣工未售等各类商品住宅规模。优化“房票”安置政策，拓宽“房票”适用范围，提升“房票”使用效能。支持在城中村改造过程中收购存量商品住宅用作安置房，鼓励收购存量商办用房用于经营性物业的安置。加大商办物业去库存力度，因地制宜推动存量商办物业合规转为医疗、教育、养老、酒店、康养、保障性住房等用途。稳步推进收购存量商品房用作保障性住房。 ★其他热点★ ⭕ 【上半年全国港口完成货物吞吐量90.7亿吨 同比增长2.0%】 交通运输部发布2026年上半年交通运输经济运行情况，上半年，全国港口完成货物吞吐量90.7亿吨，同比增长2.0%，其中二季度同比增长0.1%。分结构看，内贸吞吐量同比增长1.0%，外贸吞吐量同比增长4.3%。完成集装箱吞吐量1.8亿标箱，同比增长5.9%。 ⭕ 【福建2026年上半年GDP同比增长4.0%】 福建省统计局网站发布了2026年上半年全省经济运行情况。根据地区生产总值统一核算结果，上半年全省地区生产总值29315.82亿元，按不变价格计算，同比增长4.0%。其中，第一产业增加值1259.79亿元，同比增长3.6%；第二产业增加值12476.08亿元，增长3.8%；第三产业增加值15579.95亿元，增长4.1%。 ⭕ 【江苏上半年GDP增长5.2%】 据江苏省统计局，根据地区生产总值统一核算结果，上半年全省实现地区生产总值70387.3亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。其中，第一产业增加值1930.7亿元，同比增长3.4%；第二产业增加值29520.6亿元，增长4.9%；第三产业增加值38935.9亿元，增长5.5%。 *本报告系上海有色网信息科技股份有限公司(以下简称“上海有色网”)独创的作品及(或)汇编作品，上海有色网依法字有著作权，受《中华人民共和国著作权法》等法律法规和适用之国际条约保护。未经书面许可，不得转载、修改、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。 本报告所载内容，包括但不限于资讯、文章、数据、图表、图片、声音、录像、标识、广告、商标、商号、域名、版面设计等任何或所有信息，均受《中华人民共和国著作权法》、《中华人民共和国商标法》、《中华人民共和国反不正当竞争法》等法律法规及适用之国际条约中有关著作权、商标权、域名权、商业数据信息产权及其他权利之法律的保护，为上海有色网及其相关权利人所有或持有。未经书面许可，任何机构和个人不得转载、修改、使用、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利，赔偿直接及间接经济损失。此本报告中的观点是基于市场采集到之信息及上海有色网研究小组综合评估后得出，报告中所提供的信息仅供参考，风险自负，本报告并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。另外，若未经授权、非法使用本报告观点的行为导致的相关损失及责任，与上海有色网无关。 上海有色网对于本声明条款拥有修改权和最终解释权

SMM7月23日讯： 隔夜，伦铅开于1872.5美元/吨，亚洲时段震荡下行探低至1863美元/吨；进入欧洲时段后空头减仓，伦铅尾盘探高至1898.5美元/吨，终收于1893美元/吨，涨幅1.34%。 隔夜，沪铅主力2609合约跳空高开于15790元/吨，围绕15815元/吨一线震荡，期间高位15850元/吨，低位15770元/吨，终收于15820元/吨，涨幅为0.6%。 近期个别原生铅炼厂存检修计划，再生铅炼厂新扩建产能投产。铅市消费疲软叠加供应压力，现货贴水扩大；同时，海外高库存压制铅价上行，短期价格承压运行。市场进入博弈阶段，铅价以弱势震荡为主。

SMM07月22日讯： 要点：2026年上半年(1-6月)中国磷矿石进口量99.82万吨，同比+29.66%；出口量13.39万吨，同比+225.91%；净进口86.43万吨。 一、半年度进出口数据汇总表(2020H1-2026H1) 2023年起，中国磷矿石从之前的净出口国转为净进口国。 二、四大核心变化 1.进口回升至2024年高位水平 。2026H1进口99.82万吨较2025H1的76.98万吨增长29.66%，恢复至2024H1同期98.66万吨水平。2026年1月单月24.39万吨为上半年峰值，4月20.66万吨、3月18.21万吨为次高点。进口端从2025H1的低谷(76.98万吨)显著回升，验证了2024年以来的"高进口"中枢已形成。 2.出口端3倍放量创近4年新高 。2026H1出口13.39万吨，较2025H1的4.11万吨增长225.91%，是2023H1(19.13万吨)以来的最高水平。6月单月5.09万吨、5月3.22万吨、4月1.11万吨形成Q2放量结构，与5月13日埃及宣布停止签署新的磷矿石出口合同(转向高附加值磷肥出口)的事件窗口高度吻合。 3.净进口量仍居高位但收窄 。2026H1净进口86.43万吨，较2024H1的94.28万吨(历史峰值)和2025H1的72.87万吨均显著为高，反映国内磷矿石供应缺口长期存在，对外依存度仍处于较高水平。 4.H1与H2季节性规律被打破。 历年H1进口量通常低于H2(2020-2025年H2进口累计275.31万吨，显著高于H1累计)，但2026H1进口量99.82万吨已接近2025H2的94.99万吨——传统Q3-Q4冬储旺季后置节奏被打破，进口节奏更趋全年化。 三、拐点判断 2023年是中国磷矿石进、出口结构的历史性拐点： 2023年之前中国是磷矿石净出口国(2020-2022年净进口均为负)，2023年起转为净进口国， 且进口量在2024H1首次突破98万吨、2024H2再破108万吨 ，国内"贫矿多、富矿少"的资源禀赋约束叠加新能源磷酸铁锂(LFP)+磷酸锰铁锂(LMFP)需求爆发，是结构性净进口的两大根本驱动。 2026H1出口端3倍放量 ： 短期看是5月13日埃及出口禁令引发的"末班车效应" ，中国磷化工企业抢在窗口关闭前完成出口订单交付； 中长期看 ，国内磷肥(磷酸一铵MAP/磷酸二铵DAP)+磷酸铁锂正极材料的产能扩张，使中国从"磷矿石净出口国"向"全球磷化工品供应枢纽"切换。 四、下半年展望 进口端： 上半年进口已达 99.82万吨 ，下半年伴随冬储采购+磷酸铁锂正极材料备货(为Q3-Q4新能源汽车旺季准备)， 预计2026H2进口量110-130万吨，全年进口量210-230万吨、同比+15%~+25%，将创2023年以来历史新高。 出口端 ：6月单月5.09万吨已显示加速迹象，7-9月预计出口10-20万吨，Q4伴随海外需求(印度、东南亚、巴西)+埃及/约旦/摩洛哥三国出口竞争重构，全年出口量20-30万吨、同比+200%~+300%。 净进口： 2026年净进口预计170-200万吨，仍处历史高位，反映国内磷矿供应不足的矛盾中期难以根本性解决，对海外(埃及/约旦/摩洛哥/哈萨克斯坦/秘鲁/阿尔及利亚)依存度将持续提升。   说明：对本文中提及细节有任何补充或关注磷化工（磷矿、磷酸铁、磷酸铁锂等）和固态电池的问题时，随时联系沟通，联系方式如下 ： 电话021-20707860（或加微信13585549799）杨朝兴，谢谢！

津巴布韦国家铁路公司 (NRZ) 联合多家民营物流企业，已将首批 1000 吨锂精矿从关达锂矿 (Gwanda Lithium Mine) 通过铁路运往莫桑比克马普托港，为该国锂矿出口新增一条铁路运输选项。 该运输路线全长近 1000 公里，具体为：贝特桥 — 布拉瓦约铁路线 ( Beitbridge Bulawayo Railway) 由关达至贝特桥段 180 公里； NRZ 路网至希库瓦拉夸拉 (Chicualacuala) 段约 300 公里；莫桑比克林波波走廊 (Limpopo Corridor) 至马普托段 522 公里。此次通道开通意义重大，此前津巴布韦锂矿出口长期依赖公路运输，不仅单位运输成本较高，还面临道路拥堵、边境延误及运力短缺等问题。铁路通道的建成有望提升发运稳定性，并降低内陆运输成本，对位于西南 — 东南运输走廊沿线的矿山尤为有利。 不过，短期内该通道对全国出口能力的提振作用预计仍将有限。 NRZ 货运量已从上世纪 90 年代的约 1200 万吨降至 2025 年的 200 万吨，反映出该系统长期投资不足、运营能力受限的现状。因此，此次首批发运更应被视为一次物流试运行，而非大规模铁路运力形成的证明。 SMM 观 点 对于内陆非洲锂矿供应商而言，物流成本历来是其成本竞争力的主要短板之一，此次新增铁路选项对津巴布韦到岸成本竞争力构成利好。若后续铁路运力利用率持续提升，相关矿山企业有望在 FOB 及 CIF 中国到岸成本方面，实现比单一公路运输模式下更低、更稳定的水平。该通道的长期意义将取决于列车开行频次、装车能力、边境通关效率、港口装卸能力，以及随着津巴布韦国内深加工政策推进，硫酸锂产品能否共用同一运输通道等因素。 关注要点： 后续发运批量、铁路运费水平、马普托港口通过能力、通道运行稳定性，以及 Bikita, Arcadia, Sabi Star 等主要生产商的采用情况。 Nyirongo Joseph SMM 赞比亚办公室 nyirongojoseph@smm.cn

近期，津巴布韦在改善锂精矿出口物流的同时，继续推进锂精矿本地加工政策。新增铁路运输通道与限制精矿出口看似存在一定矛盾，但两项政策分别对应不同的发展阶段： 铁路建设主要服务于现阶段矿山生产、出口创汇及物流降本，而出口限制则意在推动产业链向硫酸锂等中间产品环节延伸。其核心并非立即终止锂资源出口，而是通过出口许可和政策期限，引导矿企将更多资本开支和加工环节留在当地。 从政策工具属性看，锂精矿出口限制更接近一种产业投资约束，而非单纯的贸易禁令。津巴布韦现阶段仍高度依赖矿产品出口带来的外汇、税收和就业，因此在本地加工能力尚未完全形成的情况下，全面切断精矿出口并不符合其短期经济利益。更可能的政策路径是， 将精矿出口配额与企业加工设施建设进度、本地投资承诺及项目运营情况挂钩，通过“出口资格换投资”的方式提高政策约束力。 政策执行的主要 瓶颈 在于，当地现有加工能力以矿山企业内部配套为主，尚未形成可以承接多来源精矿的社会化加工体系。不同矿山在品位、杂质组成、粒度和冶炼参数方面存在差异，第三方加工不仅涉及技术适配，还涉及回收率、加工费、损耗和产品质量责任等商业安排。因此，名义加工产能不能直接等同于可用于承接全行业原料的有效产能。即使部分企业已经建成硫酸锂设施，也不意味着其他缺少加工能力的矿山可以顺利完成产品转换。 这一约束将改变津巴布韦锂资源行业的竞争格局。未来项目价值不再只取决于资源量、品位和采选成本，还将取决于是否具备稳定的加工能力、出口许可、物流通道和终端销售渠道。拥有矿山、选厂、加工厂及中国客户资源的一体化企业，在政策适应能力和资源变现效率方面将更具优势；而缺少加工设施的中小矿山，则可能更多依赖代加工、包销、股权合作或资产出售。由此看，出口限制可能在提升本地加工比例的同时，加快当地锂资源向大型一体化企业集中。 对中国锂产业链而言，该政策并不意味着津巴布韦锂资源永久退出市场，而是意味着资源进入中国的产品形态和流通方式发生变化。部分精矿可能转化为硫酸锂等中间品出口，供应主体也可能由相对分散的矿山和贸易商，逐步转向少数大型一体化企业。其结果是，中国外采型锂盐厂能够直接采购的非洲精矿减少，公开市场现货流动性下降，更多资源进入长期包销或企业内部供应体系。 因此，该政策对市场的主要影响未必表现为全年资源供应总量明显下降，而更可能体现在供应节奏和现货流动性的变化。在出口配额调整、加工项目延期或产品形态切换过程中，矿山库存、出口量和中国到港量可能出现阶段性波动。在市场库存偏低或可流通矿源有限的阶段，这类节奏变化容易被放大，并转化为锂精矿及碳酸锂价格的短期风险溢价。 新增铁路与本地加工政策本身并不冲突。铁路既可服务当前精矿出口，也可在未来承担硫酸锂产品、生产设备及加工辅料的运输功能。真正的矛盾在于，津巴布韦推动产业升级的政策进度可能快于加工能力、电力、辅料供应和商业配套体系的成熟速度。若政策执行过快，短期内可能造成矿山减产、库存累积和项目延期；若政策保留一定过渡期，则更有利于加工产能逐步形成，并降低对现有出口和就业的冲击。 综合判断，津巴布韦更可能采取“原则限制、配额过渡、投资挂钩”的执行方式，而非在政策节点后完全停止全部精矿出口。 该政策的长期影响并不是减少地下资源量，而是重新分配锂产业链中的加工利润和市场控制权。未来真正具备竞争优势的企业，将不只是资源拥有者，而是能够同时控制资源、加工、物流、出口许可和终端客户的一体化运营商。   SMM 杨玏 13916526348 yangle@smm.cn

SMM 7月22日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属近全线上涨，仅沪铅跌0.88%。沪镍涨1.07%。沪铝涨0.59%，沪铜涨近1%。沪锌涨0.68%，沪锡涨0.87%。氧化铝微跌0.07%，铸造铝主连涨0.55%。 此外，碳酸锂主连涨2.21%，工业硅主连跌0.3%，多晶硅主连涨1.54%。欧线集运主连涨1.46%报2840.5。 黑色系涨跌互现，铁矿跌1%，热卷、螺纹微跌。不锈钢涨0.31%。双焦方面，焦煤涨1.04%，焦炭涨0.16%。 外盘基本金属方面，截至15:10分，外盘基本金属多飘红，伦铝、伦锌、伦锡和伦镍涨幅均在0.5%以内。伦铜跌0.43%，伦铅跌0.13%。 贵金属方面，截至15:10分，COMEX黄金涨1.09%，COMEX白银涨0.82%。国内方面，沪金涨2.27%，沪银涨3.79%。 此外，铂主连涨3.13%，钯主连涨4.15%。 截至当日15:10分左右，部分期货行情： 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【国家能源局：截至6月底，全国累计发电装机容量40.4亿千瓦，同比增长10.8%】 7月22日，国家能源局发布1-6月份全国电力统计数据。截至6月底，全国累计发电装机容量40.4亿千瓦，同比增长10.8%。其中，太阳能发电装机容量12.7亿千瓦，同比增长15.8%；风电装机容量6.8亿千瓦，同比增长18.5%。 【中国证监会：吴清主席会见加拿大养老基金投资公司总裁兼首席执行官格雷厄姆】 7月21日，中国证监会主席吴清在京会见了加拿大养老基金投资公司总裁兼首席执行官格雷厄姆（John Graham）。双方就全球及中国经济金融形势、投资中国资本市场等议题交换了意见。吴清表示，在复杂多变的国际形势下，今年上半年中国经济运行总体平稳，保持向新向优发展态势，展现出韧性与活力。中国证监会将坚持稳中求进，坚决维护资本市场平稳健康运行，稳步扩大高水平制度型开放，持续提升外资参与资本市场的便利度。欢迎包括加拿大养老基金投资公司在内的国际机构投资者扩大对华投资，共享中国经济和资本市场改革发展红利。格雷厄姆表示，加拿大养老基金投资公司作为全球布局的长线投资机构，高度关注并持续看好中国经济改革发展成效，长期将中国作为其全球投资的重要区域之一，未来将继续践行价值投资理念，积极布局投资中国。(来自华尔街见闻APP) 【上半年消费品以旧换新累计带动相关商品销售额1.1万亿元】 2026年以来，消费品以旧换新政策持续显效，有效激发市场活力，带动消费提质升级。商务部数据显示，2026年上半年，消费品以旧换新累计带动相关商品销售额1.1万亿元，惠及1.5亿人次。其中，汽车以旧换新370.7万辆；家电以旧换新6326.6万台；数码和智能产品购新7909.8万台；19个地方实施自主品类补贴政策，带动相关商品销售99.2万件。（央视新闻） 【海关总署：将商签更多贸易合作文件 促进进口、出口更协调】 海关总署署长孙梅君在国新办新闻发布会上表示，下一步，将促进进口、出口更加协调，商签更多贸易合作文件，扩大先进技术设备、关键零部件、能源资源、优质农产品的进口来源国，建立全球好物出口中国、分享中国大市场的机遇，也为中国消费者提供更多样化的选择。 【广州：拟稳步有序推进现房销售制，推进房地产开发融资方式改革】 “十五五”时期，广州拟积极稳妥谋划现售制试点项目，适时选取合适地块开展试点。强化金融服务支持，鼓励商业银行提高现房销售项目开发贷款额度，给予利率优惠。对现房销售地块给予分期缴纳地价和公共资源配套支持等。继续实行预售的，规范商品房预售资金监管，规范资金使用。同时，加大金融协调联动，推进房地产开发融资方式改革，推动实现房地产开发企业融资从依赖主体信用向满足房地产项目合理融资需求转变。一个项目确定一家银行或银团为主办银行，项目开发、建设、销售等资金存入主办银行，主办银行保证项目公司合理融资需求，形成主办银行与项目公司利益共享、风险共担的良性循环机制。落实房地产项目资金封闭管理要求，项目交付前，严禁投资人违规抽挪项目公司销售、融资等资金，严禁抽逃出资或提前分红。广州住建局公开征求《广州市住房发展“十五五”规划（征求意见稿）》意见。优化商品住宅用地供应规模和节奏，推动市场供需平衡。将高品质城市设计、“好房子”建设要求纳入土地出让条件，提高住宅建设品质。鼓励房地产开发企业从“规模导向”转向“品质导向”，不断优化标准，打造更宜居的高品质住宅。稳步推进对新引进人才、新就业大学生、初婚初育家庭、多子女家庭、赡养老人家庭的住房支持力度，降低首套住房购房压力。加大“卖旧买新”政策支持力度，落实相关税收优惠措施。规范房产经纪服务，有序引导各类房地产经纪机构依法经营、公平竞争，明码标价。加强存量住房交易监管，建立健全存量住房交易资金监管制度。(金十数据APP) 》7月22日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.7933元 美元方面： 截至15:10分，美元指数下跌0.1%，报101.1。 随着美伊冲突推高油价，美元走软，但仍接近隔夜触及的一周高点。德意志银行分析师在一份报告中表示，油价以及天然气和其他大宗商品价格的上涨推高了近期通胀预期。“在这一背景下，投资者重新定价了美联储加息预期，甚至市场开始重新猜测美联储下周可能加息。”分析师表示。(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储7月维持利率不变的概率为74.9%，累计加息25个基点的概率为25.1%。 美联储到9月维持利率不变的概率为28.9%，累计加息25个基点的概率为55.7%，累计加息50个基点的概率为15.4%。(金十数据APP) 其他货币方面： 英国国家统计局周三公布的数据显示，截至6月的12个月内，消费者价格上涨了2.6%，较前一个月的2.8%有所回落。这是自去年3月以来的最低通胀率，也低于经济学家此前平均预期的2.7%。受美伊战争有望结束的预期影响，原油价格大幅下跌，进而带动上月汽油和柴油价格回落。食品和非酒精类饮料价格也对整体物价下行起到了一定作用。英国央行密切关注的国内通胀压力指标——服务业通胀率则从3.7%放缓至3.6%，略高于预期。不过，通胀回落给消费者带来的喘息机会可能只是暂时的，经济学家预计，7月份英国家庭能源账单价格上限上涨13%，通胀率将出现小幅回升。目前市场普遍预计英国央行下周将维持利率不变，因其需要在能源价格上涨带来的威胁与疲软的劳动力市场及低迷的经济增长之间寻求平衡。(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布英国6月CPI月率、英国6月零售物价指数月率等数据。 原油方面： 截至15:10分，两市油价一同上涨，美油涨2.24%，布油涨2.25%。随着中东冲突持续，市场对供应中断的担忧支撑油价。 航运数据分析公司凯普勒的数据显示，21日仅有3艘大宗商品船通过霍尔木兹海峡，少于20日的4艘。数据显示，21日当天没有监测到任何超大型油轮或液化天然气运输船通过该海峡。(金十数据APP) SMM日评 ► 铜价冲高 再生铜原料持货商积极出货【SMM再生铜日评】 ► 铝合金盘面区间博弈多空僵持 现货成本支撑难改需求弱势【ADC12价格日评】 ► 大户抬价做市 带动作用明显【SMM华南铝现货日评】 ► 再生铅：持货商挺价惜售 上下游报价博弈加剧【SMM铅日评】 ► 【SMM 镍中间品日评】7月22日 MHP镍价、钴价下行、高冰镍镍价上行 ► 【SMM硫酸镍日评】7月22日 市场成交冷清 硫酸镍价格持稳 ► 【SMM不锈钢日评】SS 期货窄幅震荡 不锈钢现货报价上探询盘改善 ► 【SMM高炉开工率】钢厂按计划检修 铁水产量延续下探 ► 【SMM螺纹日评】市场观望心态浓郁 短期建材价格或盘整运行 ► 【SMM板材日评】短期板材将延续震荡行情 ► 稀土价格平稳运行 实际成交跟进不足【SMM稀土日评】 ► 避险情绪升温银价反弹 现货市场延续供需双弱【SMM日评】 ► 贵金属盘面大涨 铂金现货市场消费偏淡【SMM日评】